A股市场可能会有一场5年一遇级别的行情

在最新的月报中，半夏投资由李蓓掌舵，表达了她对当前中国股市的强烈信心。她指出，基于一贯的投资框架，无论是长期还是短期，都应该对中国股市保持乐观态度。当前正处于一个长期与短期共振的底部，这预示着一轮超越过去小牛市的牛市行情正在酝酿之中，很可能会达到5年甚至更高级别的水平。

对于债券和商品市场，李蓓则认为它们并未显示出明显的趋势，即目前缺乏投资机会。关于经济和利润表现，月报回顾了近期的情况。9月的数据符合预期，但市场的反应却弱于预期。沪深300指数先涨后跌，全月下跌超过2%。尽管如此，半夏宏观对冲仍然保持了70%以上的股票多头持仓，全月合计下跌仅2%，与沪深300指数相当。

外资的流出似乎是市场表现较弱的重要因素。继8月流出1000多亿元后，9月外资继续流出800多亿元。此外，最近几天美联储官员的态度发生了明显变化，美元指数和美债利率已经见顶回落，但北向资金仍在持续卖出，非常稳定的每天卖几十亿元。唯有A股的沪深300还在创新低。

根据月报的解读，这种情况可能是由于一些长线决策、规模较大的外资机构在几个月前就已经决定清仓A股，因为体量太大，所以每天需要卖出几十亿元，持续一段时间。如果是这种情况，无论短期美国发生什么，中国发生什么，无论监管多么努力，上市公司多么努力，北向每天卖出几十亿元的这种情况都将无法改变，只有靠时间来消化，直到这些机构完成卖出。

李蓓在月报中并不表示需要恐慌或害怕这种状况，反而将其视为机会。她认为，中国经济的地产大周期出清基本完成，全球产能投资上升的大周期刚刚启动两年，本轮产业升级中国相对成功。在新能源、汽车、机械、化工等领域，中国在国际上具有相对优势，因此对未来10年的产业升级持有乐观态度。

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